猪价：彻底反弹还是昙花一现？

本轮猪价下跌开始于6月初，内三生猪价格从5月末的21元/公斤最高点下跌至18元/公斤附近，下跌时间长达2个月，下跌幅度为15%，猪价在经历2个月持续下跌的情况下，在18元/公斤大关附近出现反弹，本次猪价反弹从北方地区开始，逐步蔓延至全国。但这次猪价反弹究竟是彻底反弹还是昙花一现?

一、 供给市场

1、 大周期的产能恢复，2015-16年大集团不断的新建以及并购产能，虽然目前能繁母猪仍处于低位，环保政策延长了产能恢复周期，但是整体来看后备母猪充足，市场上养殖户将肉用雌猪当做后备现象较为常见。

2、 进口冲击：在目前内外价差巨大的情况下，大型肉制品加工企业面临着较大的成本压力，加上国外越来越重视中国猪肉消费市场，6月进口创下新高达到19.4万吨，1-6月进口达到了76.2万吨，下半年猪价震荡高位的情况，预计猪肉进口量高企，2016年全年进口有望达到120万吨，进口肉对猪价的冲击不断加大。

3、 猪价强势反弹，压栏惜售心理再现，猪价前几日全面翻红，在一项调查中，60%养殖户认为此次反弹较为长久，盲目乐观后市，将会导致生猪压栏惜售情况加重，对后市供应市场造成一定风险。

二、 消费市场

1、 北方贴秋膘影响，为短期刺激，刺激时间以及幅度都极其有限。

2、 另外高位抑制需求，替代现象明显，据国家统计局数据来看，“2016年我国上半年猪牛羊禽肉产量3853万吨，同比下降1.3%，其中猪肉产量2473万吨，下降3.9%。”牛羊禽肉产量为1380万吨，同比增加近50万吨，上涨幅度为3.6%。可以看出2016年在猪价整体高位的情况，较大程度上影响了猪肉消费，替代消费现象较为显著。

3、 终端消费需求目前来看无明显起色，一方面是消费习惯的改变，另一方面主要是食品安全问题，肉类加工食品市场份额有所缩减，年初某知名肉制品加工企业爆出5亿短融劵违约新闻，也可以从侧面反映出肉制品加工企业经营现状。

受北方立秋贴秋镖消费刺激东北猪价快速上涨，加上阶段供应断层影响(主要是因为年初寒潮以及疫情影响仔猪死亡率偏高导致)，另外猪价持续下跌，养殖户出栏较为顺畅，大猪牛猪出栏情况比重较为良好，南方灾情一定程度上较减少了后市供应，但较为有限，更多是疫情风险激增，养殖户存在清栏需求，透支了后市供应，整体猪价出现一定幅度的反弹，猪价整个8月中上旬将震荡走强，阶段性高点在9.5-9.7元/斤之间，但就供需情况来看没有基本改变，受大周期产能恢复影响，进口肉冲击不断加大，目前东北猪价已经企稳甚至出现小幅回落，我们认为8月下旬以及9月份猪价都存在较大风险。