化肥涨价，农药呐？

事件1：

根据部分媒体报道，近期农药协会相关人士表示农药行业核发排污许可证的大限就在最近两个月内，这之后将开展执法检查。

未来，没有拿到证的企业将被要求停产，农药行业格局已进入一轮重大变化前的倒计时。

事件2：

在今年化肥冬储进行的过程中，“涨”成为了出现频率最多的字眼儿。

如今多数地区的冬储正在有序推进，而原料价格的轮番上涨推使成品肥价格逐渐提升，据中国化肥网了解，全国范围内45%硫基通用系列化肥产品的主流出厂报价已达2300-2450元/吨，较去年同期上涨了约300元。

投资逻辑：

1、按照2016年11月国务院办公厅印发的控制污染物排放许可制实施方案，将按行业分步实现对固定污染源的全覆盖，率先对火电、造纸行业企业核发排污许可证，2017年内则完成15个重点行业及产能过剩行业企业排污许可证核发，到2020年全国基本完成这一工作。

农药行业作为上述15个重点行业之一，根据目前环保部公示，截止到2017 年12 月28 日，获得排污许可证的农药企业数量为403 家，而全国农药企业数量超过2200 家，获得排污许可证的农药企业数量占比不足20%，农药行业供给端愈演愈烈。

同时根据农药行业十三五发展规划，十三五期间，农药原药生产进一步集中，到2020 年，农药原药企业数量减少30%，其中销售额在50 亿元以上的农药生产企业5 个，销售额在20 亿元以上的农药生产企业有30 个，叠加各地退城进园如火如荼，农药企业未来将呈现集中度提升、强者愈强的发展格局。

2、农药化肥景气度历来同向，近期化肥价格持续强势，认为价格上涨将传导至农药领域。

因此我们认为农药供给端因环保严监管将持续受限，需求端相对刚性且逐步恢复，将支撑农药价格强势；同时农药价格四季度已经温和回升，预计相关企业去年四季度以来盈利状况持续性好且有望继续改善，预期整个行业存在估值提升的机会。

重点关注：

沙隆达A、海利尔、红太阳、扬农化工